随着欧洲创纪录的能源价格冲击生产，以及俄罗斯产量受到威胁，包括铝、铜在内，世界上一些最重要的工业金属的库存拉响警报。

据英国《金融时报》报道，铝、铜、镍和锌这些在伦敦金属交易所（LME）交易的主要期货品种的库存在过去一年下滑70%之多。最近几周，LME锌库存的下降趋势尤为明显，自4月初以来已减少近60000吨，至略高于45000吨的两年低位，与此同时，锌价随之走高，本周一度触及4500美元/吨。

分析人士称，天然气和电力价格飙涨是金属库存下降背后的原因。过去几个月，不断上涨的电价迫使嘉能可、托克、挪威海德鲁等公司削减亏损的锌、铝冶炼厂的产量。为了弥补产量不足，其中一些公司从LME系统中和系统外的仓库提取库存，以便能够履行与制造业客户签订的合约。

摩根士丹利分析师Marius van Straaten在最近一份报告中写道，当前的电价可能会促使更多的冶炼厂减产，此外，由于锌炼厂更易调整产能，短期内锌炼厂减产的速度可能会比铝炼厂更快。

库存低迷可能导致LME金属交易价格飙升，因为交易商、生产商会寻求重新买入期货合约，而不是交付LME注册库存来平掉空仓。这也引发了对不久前“妖镍”事件重演的疑虑。上个月，因恶性逼空导致镍价飙升逾250%，LME被迫暂停镍交易。

蒙特利尔银行资本市场分析师Colin Hamilton表示，最新的LME系统外仓库的库存数据也无助于缓解人们对价格再次爆发式上涨的担忧。他指出，LME追踪的系统外邻近仓库的数据显示，除铜以外，所有金属的库存都在2月进一步下滑，其中，铝库存环比减少29%至218000吨，锌库存环比减少28%至仅15000吨。

LME一位发言人近期表示：“我们注意到锌市场目前的紧张状况，正在密切监控所有金属，以确保市场活动保持有序。”

德国商业银行分析师Daniel Briesemann称，一些市场参与者担心，锌市场或将经历类似于镍的动荡。

另一方面，围绕俄乌冲突引发的对俄罗斯制裁可能导致该国铜和镍供应中断的担忧，也在推高价格。

高盛最近警告说，铜可能正在“梦游般地走向”库存枯竭。该行预计，今年精炼铜的供应缺口将达到375000吨（是之前预期的两倍），足以在12月前耗尽所有显性库存。

高盛分析师Nick Snowdon在一份报告中写道：“我们认为，投资者仍然对俄罗斯铜供应的风险感到自满，因为它们不像谷物或能源市场、甚至铝市场上的风险那样直接或强烈。”

摩根大通策略师表示，在对冲通胀风险需求增加的背景下，对大宗商品的配置最终会升至全球金融总资产的1％以上，这意味着大宗商品价格可能还有30％-40％的上涨空间。