香港万得通讯社报道，8月PMI为49.7%连续三个月回升，同时“认房不认贷”等超预期地产放松措施的出台，地产竣工有望继续超预期走强。华创证券指出从库存周期角度，中美有望在三季度同步进入补库周期，看好顺周期金属。

地产政策超预期利好基本金属

国家统计局数据显示，8月份中国制造业采购经理指数PMI为49.7%，比上月上升0.4个百分点，连续三个月回升。生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，均为近5个月以来高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。分企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升0.5个百分点，连续三个月位于扩张区间。中、小型企业PMI分别为49.6%和47.7%，比上月上升0.6和0.3个百分点，景气水平继续改善。

值得注意的是，9月1日起，北京、上海宣布执行购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。

华创证券表示，“认房不用认贷”的政策出台是支持合理住房需求、保障房地产市场稳定健康发展的重要举措，并且一线城市快速跟进，政策进度超预期。近期，首付比例下调、存量贷款利率下调、“认房不认贷”等超预期地产放松措施的出台有望迎来金九银十的销售旺季，楼市信心有望扭转。当前保交楼仍然是行业重心，地产竣工有望继续超预期走强，电解铝是有色板块较为受益方向。

民生证券指出，美国就业数据走弱降低继续加息预期，国内多市“认房不认贷”和降低首付比例等政策利好房地产市场，进一步刺激国内需求的释放，驱动金属价格上行。

顺周期金属正处布局良机

上周申万有色金属指数收于4400.48点，环比上涨3.55%，跑赢上证综指1.09个百分点。金属非金属新材料、工业金属、稀有金属、黄金的涨跌幅分别为6.59%、5.40%、3.52%、1.79%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别上涨3.95%、1.59%、3.69%、4.42%、1.01%、0.70%，价格整体上涨。

东吴证券研报显示，长期来看，国内社库下降有利于支撑铜价，且市场对传统消费旺季“金九银十”的预期较为乐观，叠加一系列房地产支持政策，地产领域需求有望回升，预计铜价维持震荡上行。

上周云南电解铝企业继续释放新投产产能，供应较前一周继续增加。9月末之前，云南仅计划再投产15万吨，而行业近期无减产计划，因此后续产能增速或有放缓。截至目前，上周电解铝开工产能4279.90万吨，较上周增加5万吨，开工率已达到90.58%。需求端上周下游加工企业减复产不一，对电解铝的理论需求整体有所增加。长期来看，地产板块在政策刺激下有望回暖，从而促使下游开工率的回升，预计铝价维持震荡上行。

中泰证券称，国内制造业PMI超预期上行同时地产政策超预期发力，铜铝等需求有所支撑。按照历史平均40个月左右的周期长度来看，全球经济高位下行时间已过半，随着美联储逐步进入降息周期以及国内经济复苏趋势渐明，支撑全球经济走出底部，基本金属正处布局良机。

目前铜、铝库存均处于历史极低位置，铜铝价格具有一定韧性。华创证券指出从库存周期角度来说，中美有望在三季度同步进入补库周期。地产政策放松正在加速落地，看好顺周期金属。

云南地区复产积极，目前全行业开工率达到历史新高，如果未来下游需求出现明显复苏，电解铝弹性有望显现。重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的以及央企价值重估标的；（2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性；（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势。

国金证券表示，长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。地产市场“认房不认贷”政策刺激需求显著提振铝价，本周吨铝利润回升至3209元/吨，利润空间大幅走阔。“金九银十”旺季即将到来，下游消费有望迎来明显改善。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。