在连续八周上涨之后，国际油价周一（2月14日）盘中刷新逾七年高位，地缘政治紧张加剧对油市供应的担忧。在油价向100美元/桶大关挺进之际，相关衍生品的算法交易值得关注。

油价日内走势先扬后抑，亚洲时段，布伦特原油曾触及2014年10月以来高点96.16美元/桶，一度上涨超过1%。美国原油期货走势类似，稍早上探2014年9月以来高点94.94美元/桶。进入欧洲时段之后，油价回吐涨幅，布伦特原油一度回落至94美元/桶之下，美国原油跌穿93美元/桶。尽管俄罗斯与乌克兰紧张局势导致近期油价波动性加大，一些分析师仍看好油价前景。

瑞银表示，预计短期内油价的波动性将升高，油价将受到俄乌局势消息的推动。该行称，鉴于原油需求有望在今年晚些时候达到纪录最高水平，且油市将趋于紧俏，对未来12个月油价前景保持乐观。

OANDA分析师Edward Moya同样指出，油价将保持剧烈波动，市场对乌克兰局势的任何新信息都很敏感，若出现部队调动，布伦特原油期货将轻松突破100美元/桶。

此外，库存下降以及产油国闲置产能减少也支撑着原油买盘。

美国能源信息署（EIA）在最近一份月度报告中称，国际油市库存持续下滑，或令油价继续维持在较高水平。1月底经合组织（OECD）的商业石油库存降至26.8亿桶，为2014年中以来低点。

尽管石油输出国组织及其盟友（OPEC+）承诺每月增产40万桶/日，但据国际能源署（IEA），该集团的产量与其产量目标之间的差距在1月扩大至90万桶/日。供应中断和多年的投资不足或令OPEC+难以提高产量。瑞银表示，随着产油国闲置产能减少，投资者的看法已从“OPEC+全面控制市场”转为“需要美国页岩油来平衡市场”，油价有望进一步上升。摩根大通预计，由于闲置产能风险溢价扩大，油价可能会涨至125美元/桶。

在油价上涨的过程中，还有一股力量可能推波助澜，但往往容易被忽略，即交易机器人。

据英国《金融时报》报道，资深石油分析师 Philip Verleger在最近一份报告中指出，执行价格高于100美元/桶的看涨期权合约数量最近出现爆炸式增长。据他计算，2022年6月和12月到期的行权价高于100美元/桶的看涨期权合约数量是“正常”水平的数倍。

Verleger称，这种情况的最初触发因素可以归为经济基本面——供应短缺与需求激增，但他认为，另一个讨论甚少的问题极大地加剧了这种不平衡——投资者利用算法策略（通常基于人工智能工具）进行的自动交易急剧增加。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）2019年发布的一项研究，大约80%的能源交易是自动输入执行的（非手动交易），高于六年前的65%。现在这一比例可能更高。

由于这些自动化策略通常使用人工智能程序，而非经济基本面，来分析和应对市场动能，往往会加剧羊群效应，而且这种情况不仅仅存在于大宗商品市场。此外，由于出售这些衍生品押注的机构需要利用其他工具来对冲自身的风险，极端的机器人从众行为会在各个细分市场造成扭曲，而这种扭曲可能会突然释放，进而引发市场剧烈波动。其中一个例子似乎发生在2021年11月，当时油价突然下跌。另一次是在2020年3月。

Verleger表示，如果油价突破100美元/桶大关，将会出现第三场戏剧性事件，推动原油现货价格上涨。他说：“如今，数学模型正在推动油价。在此关头，人工智能驱动的价格上涨还没有明确的结束。”

不过，他也强调，历史表明，油价的这种戏剧性上涨通常会遭遇残酷的逆转。15年前，布伦特原油价格从2007年初的54美元/桶升至2008年7月的132美元/桶，但在金融危机爆发后，当年12月油价暴跌至40美元/桶。现在，由于自动化交易，类似的波动可能会更快发生，尤其是在通胀担忧破坏经济增长希望的情况下。花旗的Ed Morse就已逆势喊跌油价至65美元/桶。